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光华讲坛——社ng28南宫国际app名流与企业家论坛第6931期

主题：On the optimal level of stablecoins关于最优稳定币数量

主讲人：伦敦大学南宫28加拿大软件(UCL)经济系 崔巍副教授

主持人：中国金融研究院副院长 董青马教授

时间：5月27日14:00-17:00

地点：柳林校区格致楼618

主办单位：金融南宫28加拿大软件、中国金融研究院 科研处

主讲人简介：

崔巍，2008年本科毕业于清华大学经管南宫28加拿大软件经济系，2013年从普林斯顿大学取得经济学博士学位。毕业后一直任职于伦敦大学南宫28加拿大软件(UCL)经济系，现为该校经济学副教授，兼任英国经济学杂志Economic Journal副编辑。他的研究兴趣集中在宏观经济和金融的交叉领域，特别强调在不完美的金融市场下宏观政策对生产效率，经济波动和财富分配的影响。其研究论文发表在《政治经济学杂志》(JPE)、《货币经济学杂志》(JME)、《欧洲经济协ng28南宫国际app杂志》(JEEA)、《量化经济学》（Quantitative Economics),《美国经济评论》（AER，ng28南宫国际app议刊）等众多顶级学术刊物上。

内容提要：

The content of this lecture will focus on developing a generalequilibrium model to analyze the fiscal tradeoffs introduced by digital money (stablecoins). We find that stablecoins provide liquidity services that enhance transaction efficiency while simultaneously acting as a vehicle for sovereign debt demand; because stablecoins are backed by shortterm government securities, they reduce sovereign borrowing costs and mitigate distortionary taxation. Conversely, stablecoins may disintermediate the traditional banking sector, potentially elevating funding costs and contracting the credit supply necessary for real economic activity. Our model identifies an interior optimal level of stablecoins adoption. A calibration exercise suggests that optimal liquidity management—supported by $252–$358 billion in stablecoins—can increase output by 0.94% or welfare by 0.37%.

本悟空体育内容将围绕构建一个一般均衡模型，分析由数字货币（稳定币）引发的财政政策权衡取舍展开。我们的研究发现，稳定币在提供提升交易效率的流动性服务的同时，也可作为主权债务需求的载体。由于稳定币由短期政府债券背书支撑，其能够降低主权借贷成本、缓解扭曲性税收带来的负面影响。但稳定币可能对传统银行业形成去中介化效应，进而推高融资成本、压缩实体经济所需的信贷供给。本模型测算得出稳定币存在适度最优应用规模。量化校准结果表明，依托2520亿—3580亿美元规模的稳定币开展最优流动性管理，可推动总产出提升0.94%，或使社ng28南宫国际app福利水平提高0.37%。